Berechnen Sie den inneren Wert eines Unternehmens mithilfe der Discounted-Cash-Flow-Analyse
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Erwarteter freier Cashflow für das erste Jahr
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Erwarteter freier Cashflow für das zweite Jahr
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Erwarteter freier Cashflow für das dritte Jahr
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Erwarteter freier Cashflow für das vierte Jahr
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Erwarteter freier Cashflow für das fünfte Jahr
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Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) in Prozent
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Langfristige Wachstumsrate nach dem Prognosezeitraum
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Optionaler manueller Terminalwert; leer lassen für Berechnung
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Gesamtverschuldung minus verfügbare Zahlungsmittel
Millionen
Gesamtzahl der ausstehenden Aktien in Millionen
Barwert der Cashflows (Jahre 1-5)—
Barwert des Terminalwertes—
Unternehmenswert—
Eigenkapitalwert—
Innerer Wert je Aktie—
Was bedeutet das? Der innere Wert je Aktie stellt den theoretischen fairen Preis dar, basierend auf den erwarteten Cashflows und dem WACC. Vergleichen Sie diesen mit dem aktuellen Aktienkurs, um zu beurteilen, ob die Aktie über- oder unterbewertet ist. Ein höherer innerer Wert deutet auf ein besseres Investitionspotenzial hin.
Was ist die DCF-Analyse?
Die Discounted-Cash-Flow-Analyse (DCF) ist eine fundamentale Bewertungsmethode, die den inneren Wert eines Unternehmens auf Basis seiner zukünftigen Cashflows bestimmt. Diese Methode geht davon aus, dass der Wert eines Unternehmens der Summe aller zukünftigen freien Cashflows entspricht, die auf die Gegenwart diskontiert werden. Die DCF-Analyse ist besonders wertvoll für langfristige Investitionsentscheidungen, da sie die tatsächliche Ertragskraft eines Unternehmens berücksichtigt.
Wie funktioniert der DCF-Rechner?
Der DCF-Rechner arbeitet in mehreren Schritten. Zunächst werden die erwarteten freien Cashflows für die nächsten fünf Jahre eingegeben. Diese Cashflows werden dann mit dem Diskontierungssatz (WACC) diskontiert, um ihren heutigen Wert zu berechnen. Danach wird der Terminalwert berechnet, der die Cashflows nach dem Prognosezeitraum darstellt. Der Unternehmenswert ergibt sich aus der Summe aller diskontierten Cashflows und des diskontierten Terminalwertes. Durch Subtraktion der Nettverschuldung und Division durch die ausstehenden Aktien erhält man den inneren Wert je Aktie.
Die Komponenten der DCF-Analyse
Die wichtigsten Komponenten sind die freien Cashflows, der Diskontierungssatz (WACC) und die Terminalwachstumsrate. Die freien Cashflows sind die Gelder, die ein Unternehmen nach Investitionen und Betriebskosten erwirtschaftet. Der WACC (Weighted Average Cost of Capital) ist der Zinssatz, zu dem zukünftige Cashflows diskontiert werden und berücksichtigt sowohl Eigen- als auch Fremdkapitalkosten. Die Terminalwachstumsrate ist die angenommene langfristige Wachstumsrate des Unternehmens, typischerweise zwischen 2% und 3%, etwa entsprechend der erwarteten Inflationsrate.
Interpretation der Ergebnisse
Der Barwert der Cashflows zeigt, wie viel die nächsten fünf Jahre an Cashflows heute wert sind. Der Barwert des Terminalwertes stellt den Wert aller zukünftigen Cashflows nach Jahr 5 dar. Der Unternehmenswert ist die Gesamtbewertung des Unternehmens vor Berücksichtigung der Verschuldung. Der Eigenkapitalwert ist der Wert, der den Aktionären gehört, nachdem alle Schulden bezahlt sind. Der innere Wert je Aktie ist das Endergebnis und sollte mit dem aktuellen Marktpreis verglichen werden.
Praktische Anwendung
Ein Investor kann den DCF-Rechner verwenden, um zu entscheiden, ob eine Aktie unterbewertet oder überbewertet ist. Wenn der berechnete innere Wert höher ist als der aktuelle Marktpreis, könnte die Aktie ein attraktives Kaufangebot darstellen. Umgekehrt könnte ein Preis über dem inneren Wert ein Zeichen für Überbewertung sein. Die DCF-Analyse ist besonders nützlich für etablierte Unternehmen mit stabilen Cashflows und vorhersehbaren Wachstumstrends.
Tipps für genaue Berechnungen
Verwenden Sie realistische Cashflow-Prognosen basierend auf historischen Daten und Branchenanalysen. Der WACC sollte sorgfältig berechnet werden, basierend auf den aktuellen Kapitalkosten des Unternehmens. Die Terminalwachstumsrate sollte konservativ gewählt werden – übliche Werte liegen zwischen 2% und 3%. Berücksichtigen Sie verschiedene Szenarien und führen Sie eine Sensitivitätsanalyse durch, um die Robustheit Ihrer Bewertung zu testen.
WACC (Weighted Average Cost of Capital) sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens. Sie werden berechnet als: (Eigenkapitalwert / Gesamtwert) × Eigenkapitalkosten + (Fremdkapitalwert / Gesamtwert) × Fremdkapitalkosten × (1 - Steuersatz). WACC repräsentiert die Mindestrendite, die ein Unternehmen auf seine Investitionen erzielen muss.
Wie wähle ich die richtige Terminalwachstumsrate?
Die Terminalwachstumsrate sollte konservativ gewählt werden und typischerweise zwischen 2% und 3% liegen. Sie sollte nicht höher sein als die langfristige erwartete Wirtschaftswachstumsrate. Ein gängiger Ansatz ist, die Inflationsrate des Landes plus ein geringes reales Wachstum zu verwenden.
Welche Cashflows sollte ich verwenden – operativ oder frei?
Sie sollten freie Cashflows (Free Cash Flow) verwenden, da diese die tatsächlichen Gelder darstellen, die für Investoren verfügbar sind. Freie Cashflows = Operativer Cashflow - Investitionsausgaben. Dies ist präziser als brutto operative Cashflows, da es notwendige Reinvestitionen berücksichtigt.
Wie unterscheidet sich DCF-Analyse von anderen Bewertungsmethoden?
Die DCF-Analyse unterscheidet sich von Multiplikatormethoden (wie KGV) dadurch, dass sie auf fundamentalen Cashflows basiert, nicht auf Marktvergleichen. Sie ermöglicht eine intrinsische Bewertung, ist aber auch anspruchsvoller in Bezug auf Prognosen. Andere Methoden sind schneller, aber weniger präzise.
Was bedeutet negative Eigenkapitalwert oder innerer Wert?
Ein negativer Eigenkapitalwert bedeutet, dass die Schulden des Unternehmens seinen Unternehmenswert übersteigen. Ein negativer innerer Wert pro Aktie deutet darauf hin, dass das Unternehmen in Ihrer Analyse technisch insolvent ist. Dies könnte ein Zeichen für fehlerhafte Annahmen oder ein stark belastetes Unternehmen sein.